每当有港股IPO虽然不是第一发新股分析的，但是在招股截止前都会发，已经坚持写了8年，当年和我一起写的那批大V，现在还在更新的，真没剩几个了，流水不争先，争的是滔滔不绝。
一、招股信息
二、公司概况
丹诺医药2013年在苏州成立，是一家专注于细菌感染和细菌代谢相关疾病领域的生物科技公司。
简单说，就是专门研发新型抗菌药的。公司最核心的技术叫“多靶点偶联分子技术平台”，其原理就是用一个分子同时打击细菌的多个要害，让细菌没那么容易产生耐药性。
公司目前有7个在研产品，其中最核心的是两个“全球首创”的宝贝：
第一个宝贝叫利福特尼唑（TNP-2198）。这是自1982年发现幽门螺杆菌以来，全球第一个专门为治疗这种细菌设计的新药。幽门螺杆菌大家应该不陌生，它是导致胃炎、胃溃疡甚至胃癌的元凶之一，全球感染人数超过40亿，中国就有6.2亿。现在主流的治疗方法叫“铋剂四联疗法”，但耐药率越来越高，有些地方都超过50%了，治疗效果大打折扣。
丹诺医药的这个新药能有效克服耐药问题，并且已经在2025年8月向国家药监局提交了上市申请，预计2026年底就能获批。
第二个宝贝叫利福喹酮（TNP-2092注射剂）。这是全球唯一一个进入后期临床开发阶段、专门治疗植入体相关细菌感染的小分子药物。
什么叫植入体相关感染？比如人工关节感染、心脏起搏器感染、中心静脉导管感染等等。这些感染特别难治，因为细菌会在植入体表面形成一层“生物膜”，就像给自己盖了个防护罩，普通抗生素根本进不去。利福喹酮能穿透这层膜，直接杀死细菌。目前这个药已经进入II期临床，效果比现在常用的万古霉素还要好。
除了这两个注射剂，公司还有个TNP-2092口服制剂，是全球第一个用于治疗肠道菌群代谢相关疾病的多靶点抗菌药，比如肝硬化引起的肝性脑病。
所以总结一下，丹诺医药不是一家普通的仿制药公司，它瞄准的是耐药菌这个全球性难题，做的都是“人无我有”的创新药。
财务数据显示：丹诺医药从2013年成立到现在，还没有任何一个产品上市销售，所以自然也就没有产品收入，公司主要靠融资和政府补助。
2023年亏了1.92亿元，2024年亏了1.46亿元，2025年全年又亏了1.53亿元，累计亏损超过4.5亿元。这些钱几乎全砸在研发上了。
公司经营现金流一直是负的，好在公司账上还有现金，截至2025年12月底有1.84亿元，加上这次IPO能募到5.58亿港元，够公司再烧个三四年。
简单说，丹诺医药现在还处在“只花钱不赚钱”的阶段，这是所有创新药企的必经之路。关键要看它花的钱值不值，产品能不能成功上市。
三、综合点评
在发展前景方面，抗感染这个赛道，过去十年其实不太受资本待见。大家都一窝蜂跑去搞肿瘤药、减肥药了，抗菌药研发投入严重不足。但问题是，细菌耐药性越来越严重，需求越来越大，但跨国药企纷纷砍掉抗菌药研发项目（过去五年缩水了35%），这就造成了严重的供需失衡。
具体到幽门螺杆菌药物市场，2024年全球规模是69亿美元，预计到2029年能突破100亿美元，2035年达到161亿美元。中国饮食文化是共餐制，所以导致幽门螺杆菌感染率接近50%，市场空间巨大。而且现在主流疗法耐药率越来越高，临床急需新药，这正好给了丹诺医药这样的创新者机会。
在竞争格局方面，丹诺医药最大的优势就是“稀缺性”。它的利福特尼唑是全球第一个针对幽门螺杆菌的新分子实体药物，目前没有直接竞争对手。利福喹酮注射剂也是全球唯一进入后期临床的、治疗植入体相关感染的小分子药。在港股18A板块里，专注抗感染创新药的公司凤毛麟角，丹诺医药算是独一份。
当然，公司也面临挑战。抗感染赛道整体估值不如肿瘤药高，而且药品上市后还要面对医保控费、集采降价这些压力。但换个角度想，正因为竞争不激烈，一旦产品成功，公司就能享受很长时间的市场独占期。
丹诺医药现在还没收入，没法用PS来算。但我们可以换个思路，公司的核心产品利福特尼唑，预计上市后峰值销售额能达到20-30亿元人民币。如果按2026年底产品获批来算，当前39亿港元的估值，对应的峰值PS只有1.2到1.8倍，前瞻性估值很低。风险在于产品可能批不下来，或者商业化不及预期。
丹诺医药发行市值39亿港元，需要涨2.6倍才能进入港股通，可能性不是没有。就是发行比例16%，募资总额6.27亿，盘子有点大，拉起来比较费劲。
5家基石认购占比只有37%，其中最大的基石AMR，是全球最大的专门投资抗生素药物研发的投资基金，由辉瑞、默沙东、礼来、诺华、葛兰素史克等国际药业巨头出资成立，它的参与是对公司价值的认可。
四、预测中签率
丹诺医药目前孖展80倍，最终大概率会超购6000倍，甲乙组各8281手。申购人数按照25万人算，预估一手中签率1%，甲组全部抽签。
参考上一只热门新股天星医疗一共是16844手货和丹诺医药的16562手差不多。天星有30万人申购，其中乙组3.6万人。丹诺医药乙组也按3.6万人申购算，乙组也全部抽签。
五、新股评级
丹诺医药的新股评级是满仓干！（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）
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