5月14日晚，成都国星宇航科技股份有限公司（简称“国星宇航”）更新招股书，继续推进赴港上市进程。
若成功上市，这家成立仅八年的商业航天企业，有望成为港股“太空AI第一股”。
在近一年AI与商业航天概念持续升温的背景下，国星宇航无疑踩中了资本市场最热门的赛道。
01
卖AI卫星
国星宇航成立于2018年5月，总部位于成都，创始人为陆川。
公司早期专注于内部开发AI有效载荷，后来转向独立开发AI卫星。
2018年12月，公司发射了中国第一颗AI应用卫星；2024年9月，又成功发射了中国第一颗AI大模型智算卫星。
到了2025年5月，其成功研制并发射了全球首个由12颗AI智算卫星组成的AI智算卫星星座。
截至目前，国星宇航已成功完成14次太空任务，累计发射27颗卫星，其中15颗AI智算卫星仍然在轨。
与传统卫星需要将海量原始数据回传地面站进行后处理不同，AI卫星能够直接在轨履行数据处理、分析及决策功能。
有了AI技术的加持，卫星可以从单纯的数据采集器升级为智能终端。
国星宇航发射AI卫星的目的，是为了构建一个覆盖全球的天基算力网络，以此为全球硅基智能体提供像水电一样便捷的算力服务。
2023年至2025年，国星宇航收入分别约为5.08亿元、5.53亿元和7.03亿元，其中2025年收入同比增长近27%。
目前，公司手中已有37颗待交付AI卫星订单，合同总额约12.31亿元，另有星基解决方案的项目积量约1.04亿元。
按弗若斯特沙利文数据，以2025年收入计，国星宇航在从事卫星相关业务的中国民营商业航天企业中排名第七，市场份额为2.1%。
2023年至2025年，国星宇航分别亏损1.39亿元、1.77亿元和2.56亿元，三年累计亏损约5.72亿元。
对于亏损，公司归因于研发投入、管理费用以及星基解决方案毛利率波动。
就拿研发费用来说，2023年至2025年，该项费用分别为5347.8万元、1.42亿元和1.52亿元。
其中，支付予研发人员的薪水、奖金、股权激励等的占比分别为58.7%、51.7%和67.2%。
对于一家科技企业而言，此类支出占比高，足以证明对研发人才的看重。
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估值7年暴涨120倍
除了高大上的业务本身，国星宇航引人关注的方面，还有融资速度与估值跃升。
公开资料显示，自2018年成立以来，公司累计完成10轮融资，总融资金额超过50亿元。
2018年天使轮时，国星宇航估值仅约9500万元，当时陆川本科母校电子科大的相关实体和深创投集团投了。
到了2023年12月，公司完成5.22亿元融资时，投后估值已升至41.22亿元。
2024年底再融资5.38亿元后，其估值进一步升至65.38亿元。
上个月，国星宇航又完成一轮融资，一次性募资35.5亿元，投后估值则达到约115.54亿元。
短短七年，估值增长超过120倍，属实令人惊叹。
而在最新一轮融资的投资者名单中，小编发现了两位行业大佬和A股上市公司。
其中，震裕科技（300953.SZ）董事长蒋震林认购约198.14万股，对价约4亿元。
同时，名创优品（09896.HK）董事会主席及CEO叶国富认购约79.26万股，对价约1.6亿元。
另外，晶科科技（601778.SH）和天合光能（688599.SH）分别认购约32.20万股和24.77万股，对价分别约6500万元和5000万元。
截至2026年5月4日，蒋震林持股3.46%，叶国富持股1.38%，晶科科技持股0.56%，天合光能持股0.43%，深创投持股2.61%。
至于国星宇航创始人陆川，通过三个持股平台以及一致行动安排合共控制公司30.77%的投票权。
招股书显示，陆川现年42岁，在AI、航空航天和通信工程领域拥有近20年的经验，为国家高层次人才特殊支持计划入选者。
IPO前夕能融到这么大一笔钱，足以说明市场对“AI+商业航天”故事仍保持高度兴趣。
不过，从商业现实看，资本市场如今给予国星宇航的估值，显然已经不只是基于公司当下收入。
一家年收入7亿元、连续亏损、尚未实现稳定现金流的公司，被推至百亿元以上估值，本质上押注的是未来。
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结语
如果仅看行业位置，这家公司仍属于商业航天赛道中的第二梯队。
但另一项排名，更能体现其差异化。
弗若斯特沙利文指出，按累计AI卫星发射次数计，国星宇航目前在中国所有民营商业航天企业中排名第一。
同时，公司也是中国最早开发、生产及发射AI应用卫星及AI智算卫星的商业航天公司，亦是中国少数具备卫星研制综合能力的商业航天公司之一。
所谓综合能力，并不仅仅是设计卫星，而是覆盖研制、组装与测试等完整链条。
目前，公司已经建立成都AIT中心、嘉兴测试基地及台州中心，并正在规划深圳中心。
其中，今年2月正式投入运营的台州中心，主要承担卫星开发与测试任务。
深圳中心的成立，或将进一步增强国星宇航的AI卫星规模化研制能力。
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