由于服务业务增速放缓以及内存成本上升对其盈利前景造成压力，摩根士丹利已将苹果公司的目标股价由364美元下调至360美元。尽管市场上对苹果硬件产品的需求依然强劲，且摩根士丹利仍维持对苹果的“增持”评级，但分析师指出，此前支撑苹果股价的三大支柱——iPhone、服务业务与毛利率中，已有两项面临压力。受此影响，该机构将苹果2027财年的每股收益预期从10.39美元下调至10美元。
虽然苹果公司在截至6月底的第三财季中取得了亮眼表现，单季营收达1094亿美元，同比增长16%，其中iPhone营收创下同期新高，Mac业务也大幅增长29%，但服务业务的放缓成为了市场关注的焦点。期内苹果服务业务营收为307亿美元，虽然同比增长12%，但未能达到摩根士丹利预期的14.6%增长目标。分析师预计，9月季度的服务业务增速可能进一步降至9.5%左右，这将是自2023年6月季度以来首次跌破10%。除了外汇因素影响外，应用商店（App Store）表现疲软也是重要原因，苹果管理层提到移动游戏活跃度下降、游戏发布节奏不均、诉讼纠纷以及部分国家商业模式调整等因素均对业绩产生了影响。
另一方面，高企的内存成本正在对苹果的毛利率形成挤压。苹果预计9月季度的毛利率将在47%至48%之间，扣除关税退税的影响后，实际基础毛利率中枢约为46.5%，相较于上一季度下降约1.5个百分点。苹果管理层透露，内存成本增加是导致毛利率环比下滑的主要原因，且其他部件的节省和更优的产品组合不足以抵消这一成本上升。虽然摩根士丹利预计未来iPhone提价以及潜在的折叠屏产品有望在年末季度带来缓解，但内存价格上涨是否会延迟毛利率的持续复苏仍有待观察。
在供应链方面，高级3纳米芯片的产能限制可能会对9月季度的供应造成压力。摩根士丹利认为，这主要源于产品市场需求超出了苹果最初的预测，而非供应商执行不力。由于渠道库存维持在低位且供应链调整灵活性有限，虽然iPhone预估营收仍将保持中两位数的同比增长，但受限于产能，实际表现本有可能更佳。目前，苹果并未削减2026年下半年的生产计划，显示出其对新机换代需求的信心。
摩根士丹利强调，从长远来看，苹果庞大的用户基础、强劲的现金流生成能力以及在人工智能、健康、支付和云服务等领域的扩展潜力依然稳固。不过在短期内，由于缺乏新的催化剂，苹果股价可能将持续承受一定压力，市场正等待新一代iPhone的发布、升级版Siri的推出以及更清晰的盈利前景来重新注入动能。
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